Är utdelningar bra? Eller bättre med bra totalavkastning?
Veckans aktielektion med Mikael Hellberg och Vikingen:
Är utdelningsaktier marknadens största snuttefilt?
Är det bra att välja aktier med den fetaste “utdelningsbombmattan”? Vi befinner oss i ett läge där vi har upplevt nästan 16 år av en dominerande bullmarknad. Det har lett till att en hel generation investerare har vaggats in i tron att en portfölj full av utdelningsaktier är en riskfri kassako.
Låt oss se hur verkligheten faktiskt fungerar. När räntorna nu har vänt upp och likviditeten stramas åt, riskerar “tryggheten” i högutdelande bolag att vara precis vad det är – en illusion.
Ursprungsartikeln av Mikael Hellberg här.
Sluta se utdelning som gratis pengar!
1. Matematiken: Utdelning är inte värdeskapande
Lite grundläggande företagsekonomi: utdelning är inte en bonus från himlen. Om ett bolag handlas för 100 kr och delar ut 5 kr, försvinner 5 kr från bolagets kassa och aktiekursen justeras (allt annat lika) ned till 95 kr. Du som äger aktier i detta bolag har inte blivit ett öre rikare. Det enda som faktiskt betyder något för din portfölj över tid är totalavkastningen (kursutveckling + utdelning).
2. Tillväxt slår alltid utdelning
Varför delar bolag ut pengar? Ofta för att de saknar lönsamma projekt att återinvestera kapitalet i!
Warren Buffett har tjatat om detta i över 50 år: ”Det idealiska bolaget är ett som kan behålla alla vinster och investera dem till en hög avkastning över lång tid.”
Om vi tittar på marknadens sanna vinnare: Amazon och Alphabet (Google), de har byggt total världsdominans utan att dela ut ett öre. Berkshire Hathaway har utklassat index i decennier utan utdelning. Varje krona som stannar i ett välskött bolag skapar ränta-på-ränta åt dig, utan att du behöver skatta för en utdelning på vägen.
3. Yield-fällan: När hög direktavkastning är ett nödrop
En direktavkastning på 8–10 % låter fantastiskt, men på börsen innebär det oftast en röd varningslampa. När procenten är extremt hög beror det sällan på att bolaget badar i pengar – det beror på att aktiekursen har slaktats. Marknaden prisar redan in sämre tider och en kommande utdelningssänkning (en klassisk yield-trap).
Det allra värsta: bolag som lånar till utdelning. Vi såg det i AT&T, vi såg det i General Electric, och vi såg det nyligen i den svenska fastighetssektorn. Castellum byggde hela sin identitet på “evigt höjda utdelningar”. När räntan stack, kassaflödet vek och lånen blev dyra, delade man ut pengar man inte hade, bara för att tvingas ställa in utdelningen helt och göra en nyemission året därpå. Att låna till utdelning är inget styrketecken – det är ett fundamentalt haveri.
4. Makroskiftet – Räntan dödar utdelningscaset
Mellan 2010 och 2021 var utdelningsaktier kungar, men det berodde främst på att styrräntan var noll. Kapitalet skrek efter avkastning: TINA – There Is No Alternative.
Spelplanen är idag helt annorlunda. Varför ska du ta aktierisk – med risk för vinstvarningar, lågkonjunktur och kursras – för att få 4% i utdelning, när du kan få samma eller högre avkastning helt riskfritt på ett sparkonto eller i korta räntepapper? När räntan normaliseras tappar utdelningsaktier sin största edge.
5. Psykologin i en krasch
Det finns en myt om att utdelningsbolag agerar krockkudde i en bear-marknad. Historien visar motsatsen. Under finanskrisen slaktades “stabila” högutdelare med 50–70%, och utdelningarna drogs snabbt in när kassaflödena frös till is. Charlie Munger sa det bäst:
“Om du inte klarar av att se din investering falla med 50%, bör du inte vara på börsen.”
Syna direktavkastningen i sömmarna!
När din portfölj är ned 60% spelar det ingen roll att du får en utdelning på 4%. Det är som att få ett glas vatten när hela ditt hus står i brand. Den emotionella smärtan tar över, paniken slår till och du trycker på säljknappen vid precis fel tillfälle.
Slutsats: Utdelningsaktier är inte farliga i sig, men känslan av falsk trygghet de ger är livsfarlig. Stirra dig inte blind på direktavkastningen. Fokusera på bolagens underliggande intjäning, kassaflöde och totalavkastning. Allt annat är bara bokföring.
Frågor och svar om Aktieutbildning.nu
Deltag i Mikael Hellbergs Börssnack, onsdagar 19-20 CET, all info här: aktieutbildning.nu
Sista veckan! Missa inte Vikingens generösa erbjudande!
30% på de fyra grundprogrammen och alla tillägg i webbshoppen.
Erbjudandet gäller t.o.m. 13/9.
Använd denna länk
Koden är START30
Varmt välkommen!
Detta erbjudande kan inte kombineras med andra erbjudanden från Vikingen.
Här kan du läsa om Vikingens olika programpaket och vad som ingår. Till Vikingen Mini-, Börs- och Trading-programmen kan du också köpa de intressanta tilläggen som du har mest nytta av.
Se tilläggen här. Alla tillägg och alla modeller som Vikingen erbjuder ingår i Vikingen Maxi.
Här kan du ta del av kostnadsfria utbildningar om Vikingens program Mini, Börs, Trading och Vikingen Maxi. Och glöm inte att be dina vänner och kollegor att prenumerera på vårt nyhetsbrev.
Vikingen har funnits i 40 år och utvecklas ständigt. Se här vad Mikael Hellberg säger om Vikingen och hur han använder programmet!
Vikingen Financial Software påminner om att tidigare resultat inte alltid är en indikation på framtida avkastning och att all handel sker på egen risk.
Med vänlig hälsning
