Er utbytte bra? Eller er det bedre med god totalavkastning?
Ukens aksjeleksjon med Mikael Hellberg og Vikingen:
Er utbytteaksjer markedets største trygghetspledd?
Er det lurt å velge aksjer med den mest «generøse utbyttebomben»? Vi befinner oss i en situasjon der vi har opplevd nesten 16 år med et dominerende oppgangsmarked. Dette har ført til at en hel generasjon av investorer har blitt lurt til å tro at en portefølje full av utbytteaksjer er en risikofri inntektskilde.
La oss se hvordan virkeligheten faktisk fungerer. Nå som rentene har begynt å stige og likviditeten strammes inn, risikerer «tryggheten» i selskaper med høyt utbytte å være nettopp det – en illusjon.
Den opprinnelige artikkelen av Mikael Hellberg finner du her.
Slutt å se på utbytte som gratis penger!
1. Matematikken: Utbytte skaper ikke verdi
Litt grunnleggende bedriftsøkonomi: utbytte er ikke en gave fra himmelen. Hvis en aksje handles til 100 kr og utdeler 5 kr, forsvinner 5 kr fra selskapets kasse, og aksjekursen justeres (alt annet likt) ned til 95 kr. Du som eier aksjer i dette selskapet, har ikke blitt en øre rikere. Det eneste som faktisk betyr noe for porteføljen din over tid, er totalavkastningen (kursutvikling + utbytte).
2. Vekst slår alltid utbytte
Hvorfor deler selskaper ut penger? Ofte fordi de mangler lønnsomme prosjekter å reinvestere kapitalen i!
Warren Buffett har gjentatt dette i over 50 år: «Det ideelle selskapet er et selskap som kan beholde alle overskuddene og investere dem slik at de gir høy avkastning over lang tid.»
Hvis vi ser på markedets virkelige vinnere: Amazon og Alphabet (Google), har de oppnådd total verdensdominans uten å dele ut en krone. Berkshire Hathaway har slått indeksen med god margin i flere tiår uten utbytte. Hver krone som blir værende i et velført selskap skaper renter på renter for deg, uten at du trenger å betale skatt av utbytte underveis.
3. Avkastningsfellen: Når høy direkteavkastning er et nødsignal
En utbytteavkastning på 8–10 % høres fantastisk ut, men på børsen er det som regel et rødt varselsignal. Når prosenttallet er ekstremt høyt, skyldes det sjelden at selskapet svømmer i penger – det skyldes at aksjekursen har stupt. Markedet har allerede priset inn dårligere tider og en kommende utbytte nedgang (en klassisk «yield-trap»).
Det aller verste: selskaper som tar opp lån for å betale utbytte. Vi så det hos AT&T, vi så det hos General Electric, og vi så det nylig i den svenske eiendomsbransjen. Castellum bygget hele sin identitet på «evig økende utbytte». Da renten skjøt i været, kontantstrømmen sviktet og lånene ble dyre, delte de ut penger de ikke hadde, bare for å bli tvunget til å innstille utbyttet helt og gjennomføre en ny emisjon året etter. Å låne for å betale utbytte er ikke et tegn på styrke – det er en grunnleggende fiasko.
4. Makroskiftet – Renten ødelegger utbytteargumentet
Mellom 2010 og 2021 var utbytteaksjer de store vinnerne, men det skyldtes først og fremst at styringsrenten var null. Kapitalen skrek etter avkastning: TINA – There Is No Alternative.
Situasjonen er i dag helt annerledes. Hvorfor skal du ta aksjerisiko – med fare for resultatvarsler, lavkonjunktur og kursfall – for å få 4 % i utbytte, når du kan få samme eller høyere avkastning helt risikofritt på en sparekonto eller i kortsiktige rentepapirer? Når renten normaliseres, mister utbytteaksjer sin største fordel.
5. Psykologien bak en ulykke
Det finnes en myte om at selskaper som utbetaler utbytte fungerer som en sikkerhetspute i et bjørnemarked. Historien viser det motsatte. Under finanskrisen ble «stabile» selskaper med høye utbytter rammet med 50–70 %, og utbyttet ble raskt inntrukket da kontantstrømmene frøs til is. Charlie Munger sa det best:
«Hvis du ikke klarer å se på at investeringen din faller med 50 %, bør du ikke være på børsen.»
Ta en grundig titt på den direkte avkastningen!
Når porteføljen din har falt med 60 %, spiller det ingen rolle at du får et utbytte på 4 %. Det er som å få et glass vann når hele huset ditt står i brann. Den følelsesmessige smerten tar overhånd, panikken slår til, og du trykker på salgsknappen akkurat i feil øyeblikk.
Konklusjon: Utbytteaksjer er ikke farlige i seg selv, men den falske trygghetsfølelsen de gir, er livsfarlig. Ikke la deg blende av direkteavkastningen. Fokuser på selskapenes underliggende inntjening, kontantstrøm og totalavkastning. Alt annet er bare regnskap.
Spørsmål og svar om Aktieutbildning.nu
Delta i Mikael Hellbergs «Börssnack», onsdager kl. 19–20 CET. All informasjon finner du her: aktieutbildning.nu
Siste uke! Ikke gå glipp av Vikingens generøse tilbud!
30 % rabatt på de fire grunnprogrammene og alle tilleggsprodukter i nettbutikken.
Tilbudet gjelder frem til 13. september.
Bruk denne lenken
Koden er START30
Varm velkomst!
Dette tilbudet kan ikke kombineres med andre tilbud fra Vikingen.
Her kan du lese om Vikingenes ulike programpakker og hva de inneholder. Til Vikingen Mini-, Börs- og Trading-programmene kan du også kjøpe de interessante tilleggene som du har mest nytte av.
Se tilleggsutstyret her. Alle tilbehør og alle modeller som Vikingen tilbyr, inngår i Vikingen Maxi.
Her kan du delta på gratis opplæringskurs om Vikingens programmer Mini, Börs, Trading og Vikingen Maxi. Og ikke glem å be vennene og kollegene dine om å abonnere på nyhetsbrevet vårt.
Vikingen har eksistert i 40 år og utvikler seg stadig. Se her hva Mikael Hellberg sier om Vikingen og hvordan han bruker programmet!
Vikingen Financial Software minner om at tidligere resultater ikke alltid er en indikasjon på fremtidig avkastning, og at all handel skjer på egen risiko.
Med vennlig hilsen
