Aktieutbildning.nu – är guldgruvbolagen decenniets mest felprissatta investering?
Guldpriset har mer än fördubblats sedan botten 2021!
Guldet slog 53 nya kursrekord under ett enda år och har vuxit till att bli en av världens största reservtillgångar. Det handlas nu för runt 4 400 USD per uns.
Under Mikael Hellbergs 35 år som professionell kapitalförvaltare, bl.a. med ansvar för portföljer på över 20 miljarder kronor på Handelsbanken Fonder, har han sett åtskilliga marknadscykler komma och gå. Ett mönster som återkommer är marknadens oförmåga att prissätta paradigmskiften. Just nu utspelar sig ett sådant skifte i guld och framför allt i bolagen som bryter denna ädla metall. Läs ursprungsartikeln här av: Mikael Hellberg, Aktieutbildning.nu.
Bolagen som bryter guldet – vars hela affärsidé bygger på att sälja denna råvara – värderas som om vi befann oss i bottenåret 2015. Marknaden, och till och med gruvbolagens egna ledningar, verkar inte tro att det nuvarande guldpriset är uthålligt. De ackumulerar sin kassa istället för att återinvestera.
Det är i denna misstro som den institutionella investeringsmöjligheten ligger.
Låt oss titta på fundamenta.
1. Guldet har rusat – gruvbolagen ligger kvar i startblocken
För att förstå risken måste vi titta på historisk relativvärdering. Om vi prissätter den amerikanska börsen (S&P 500) i guld, ser vi att guldet idag inte handlas till någon extrem premie mot aktier, utan strax över sitt historiska snitt sedan 1970.
De gånger guld verkligen har varit dyrt relativt aktier (som vid topparna 1980 och 2011), har varit sämsta tänkbara tillfällen att köpa. Vi är långt ifrån de nivåerna idag. Ändå värderas guldgruvorna som om festen redan är över.
2. Kassaflöden: Myten om gruvbolagens kapitalförstöring
En vanlig invändning jag ofta hör är att “gruvbolag är värdefällor som bränner alla sina pengar”. Det var sant för ett drygt decennium sedan, men det stämmer inte idag. När guldet nådde sin förra cykliska topp 2011 genererade världens största gruvbolag knappt något fritt kassaflöde alls. Varför? För att deras investeringskostnader (capex) skenade. De tog de bästa guldpriserna på en generation och eldade upp pengarna.
Idag är bilden en helt annan. Nu genererar de största bolagen hundratals dollar i fritt kassaflöde per uns, samtidigt som deras investeringskostnader hålls platta. Branschen har lärt sig sin läxa. Detta är inte samma industri som brände pengar 2013, även om marknaden prissätter den så.
💡 Vill du utveckla din egen investeringsprocess? Ladda ner en kostnadsfri e-bok: Börssnackstrategin för en bättre aktie- och fondstrategi. I boken delar Mikael Hellberg med sig av metodiken för att bygga en robust portfölj. 👉 Ladda ner e-boken kostnadsfritt här
3. Den historiska värderingsklyftan
Om vi tar Barron’s Gold Mining Index (ett index med historik från 1940) och dividerar det med guldpriset, får vi fram hur marknaden värderar bolagen i förhållande till metallen de bryter.
Under 1980- och 90-talet handlades denna multipel ofta mellan 1,5 och 2,5. Vid botten 2016 var den nere på historiskt låga 0,22. Var är vi idag, efter att guldet slagit rekord på rekord? Vi ligger på cirka 0,50. Det är ungefär en tredjedel av det 55-åriga historiska snittet. Marknaden vägrar alltså fortfarande att betala för gruvbolagens underliggande värdeskapande.
4. Makroanalys och riskhantering: Beredskap för gupp på vägen
Som jag alltid understryker: på börsen finns inga raka linjer uppåt. Riskhantering är A och O.
Den främsta kortsiktiga risken för guldpriset just nu är relationen mellan guld och olja. Historiskt har snittet legat på att ett uns guld köper cirka 16 fat olja. Nyligen har vi varit uppe på extrema nivåer. För att relationen ska normaliseras behöver antingen oljan bli dyrare, eller guldet dras tillbaka.
Räkna med volatilitet. En nedgång på 30 % i guldrelaterade tillgångar under en långsiktig tjurmarknad är historiskt sett helt normal. Det bryter inte mot den långsiktiga tesen. Det är bara biljetten du betalar för att vara med på resan.
5. Den dolda hävstången
Det fina med gruvbolag är hävstången i deras affärsmodell. Ett bolag tjänar guldpriset minus sina fasta produktionskostnader. När guldpriset stiger och kostnaderna är relativt fasta, exploderar vinstmarginalen. Om guldet går upp med 60 %, kan det för ett gruvbolag innebära att det fria kassaflödet nära nog fördubblas. Just nu får du köpa in dig i dessa potentiellt dubblerade kassaflöden till en värdering som antar att vinsterna ska krympa.
Hur navigerar vi i detta framåt?
Makroanalys och sektorsrotation är avgörande för att bygga en långsiktigt stabil portfölj. Det handlar inte om att göra snabba klipp, utan om beprövad metodik och tålamod. Det är precis detta vi fokuserar på i mina utbildningar och i våra nätverk.
Är du redo att ta dina investeringar till nästa nivå?
Prova utan kostnad: Aktieportfölj med globala och nordiska aktier – 30 dagar utan kostnad!
Följ Mikael Hellbergs köp- och säljrekommendationer och ta del av djuplodande analyser genom att delta i det exklusiva livewebbinariet för medlemmar. Läs mer om börsportföljerna här!
Börssnack-webbinariet: Varje onsdag kl 19–20. Här diskuteras börsscenario, USA-aktier och nordiska aktier, fonder m.m. Säkra din plats och häng på: Anmäl dig till Börssnack här
Missa inte Vikingens erbjudande!
30% på de fyra grundprogrammen och alla tillägg i webbshoppen.
Erbjudandet gäller från och med 15/8 t.o.m. 13/9.
Använd denna länk
Koden är START30
Varmt välkommen!
Detta erbjudande kan inte kombineras med andra erbjudanden från Vikingen.
Här kan du läsa om Vikingens olika programpaket och vad som ingår. Till Vikingen Mini-, Börs- och Trading-programmen kan du också köpa de intressanta tilläggen som du har mest nytta av.
Se tillägg här. Alla tillägg och alla modeller som Vikingen erbjuder ingår i Vikingen Maxi.
Här kan du ta del av kostnadsfria utbildningar om Vikingens program Mini, Börs, Trading och Vikingen Maxi. Och glöm inte att be dina vänner och kollegor att prenumerera på vårt nyhetsbrev.
Vikingen har funnits i 40 år och utvecklas ständigt. Snart lanseras en ny tjänst!
Vikingen Financial Software påminner om att tidigare resultat inte alltid är en indikation på framtida avkastning och att all handel sker på egen risk.
Med vänlig hälsning
