Fyra sätt att värdera Bitcoins

Innan vi dyker in i bitcoin-värderingsuppgiften måste vi först erkänna att detta inte är något vanligt åtagande. Till skillnad från traditionella tillgångar som aktier och obligationer saknar bitcoin de typiska egenskaper som krävs för traditionella värderingsmetoder. Det genererar inte kassaflöden, ger inte utdelning eller ger på annat sätt avkastning, och kan därför påminna mer om råvaror, som är både cykliska till sin natur och notoriskt svåra att värdera Bitcoins. Ändå finns det ett antal förnuftiga ramar genom vilka man kan se denna utveckling i pengar och finans.

Så, som svar på frågan från Franklin J. Parker, CFA, är här fyra bitcoin-värderingsmetoder som lyfter fram olika sätt att utforska kryptovalutans värde och ger insikter i denna begynnande men kraftfulla teknologi.

1. Jämför med alternativen

Ett sätt att mäta bitcoins värde är att bestämma vilka tillgångsklasser eller värdepapper den konkurrerar med och jämföra deras potentiella värde.

Så, för att utöka vår råvarumetafor, var står bitcoin – så kallat digitalt guld – i förhållande till faktiskt guld? Båda är fasta tillgångar, motpartsfria tillgångar med sällsynta och önskvärda monetära egenskaper och används av investerare som långsiktiga tillflyktsorter för kapitalbevarande. Idag har guld ett börsvärde på ungefär 11,5 biljoner dollar.

Om bitcoin nådde ett liknande börsvärde skulle priset per mynt överstiga 500 000 $.

Bitcoin-värdering: Jämförelse av alternativ

Källor: Glassnode, World Gold Council, Trading Economics, Savills, Visual Capitalist och Sound Money

Givetvis har bitcoin något av en teknisk fördel gentemot guld. Det är digitalt, decentraliserat och fritt från statligt inflytande. Så, om dess börsvärde når 11,5 biljoner dollar, varför skulle det stanna där? Och är guld dess enda konkurrens? Kunde inte bitcoin stå för andra finansiella säkerheter och värdeförråd som globala obligationer eller till och med bostadsfastigheter?

För att vara säker är definitiva svar på dessa frågor svårfångade, men att försöka hitta dem kan förbättra vår förståelse av bitcoin, bitcoin-värdering och kryptofenomenet mer allmänt.

2. Basera det på produktionskostnader

Vi hör hela tiden om elektriciteten och utrustningen som krävs för att bryta bitcoin. Dessa tillhörande utgifter ger ett annat sätt att bestämma kryptovalutans värde. Även om uppskattningar av dessa kostnader är mycket varierande och oundvikligen felaktiga, har forskare från Cambridge University sammanställt några av de mest tillförlitliga uppgifterna.

Bitcoin produktionskostnader

Källa: Capriole Investments. Created with Data Wrapper

Naturligtvis är bitcoin en värdeförråd och en alternativ monetär teknologi. Men få användare prissätter bitcoin baserat på den senare kvaliteten. Det är därför som produktionskostnaderna för bitcoin tjänar ett syfte som liknar guld: De sätter ett golv på priset, vilket kan hjälpa till att avgöra om det underliggande är undervärderat. Historiskt sett har bitcoins pris tenderat att bottna runt sin produktionskostnad, som under andra halvan av 2016, första halvan av 2019, mars 2020 och andra halvan av 2022.

Genom att hjälpa till att avgöra om bitcoin är undervärderat, är produktionskostnaderna en avgörande insats för dess värdering. Men eftersom de knappast kan kvantifiera uppåtprispotentialen i samband med bitcoins monetära premie, är de också en begränsad insats.

3. Titta på den amerikanska dollarn

Så, hur värderar vi bitcoins monetära premie? Som en alternativ monetär teknik måste bitcoin bedömas i sammanhanget av det rådande monetära systemet: den amerikanska dollarn. Realräntor, penningmängdstillväxt och finanspolitik, bland andra faktorer, påverkar alla bitcoins värdering.

Förhöjda realräntor och en begränsad penningmängdstillväxt är indikatorer på sund penning- och finanspolitik. De hjälper till att mäta om myndigheterna skyddar dollarns värde. Sådana faktorer bör utgöra motvind för bitcoin-priser. Om beslutsfattare ser till den befintliga monetära regimen är det mindre troligt att investerare letar efter ett alternativ.

För Bitcoin-värderingar spelar försiktighet med dollarpolitiken roll

Källa: Glassnode, Google Finance, and Sound Money

Naturligtvis antar penningpolitiska beslutsfattare ofta slösaktiga åtgärder som förringar värdet på dollarn. De senaste 15 årens kvantitativa lättnader (QE) och andra monetära stimulanser skapade låga och negativa realräntor och snabb tillväxt i penningmängden. Dessa var idealiska förhållanden för bitcoin och satte fart på kryptoboomen.

Under snävare makroförhållanden är bitcoin mindre värt. Under lösa förhållanden är den mer värdefull.

4. Mät övertygelsen av Bitcoin-innehavare

Med ett mer beteendemässigt tillvägagångssätt kan vi också utvärdera den underliggande övertygelsen hos långsiktiga kontra kortsiktiga bitcoininnehavare för ledtrådar till bitcoins värde. Andelen långsiktiga ägare tenderar att öka under björnmarknader och minska under tjurmarknader.

Långsiktiga procentandelar för Bitcoininnehavare indikerar under/övervärdering

Källa: Glassnode and Sound Money

Detta tyder på att bitcoin är övervärderat när kortsiktiga spekulanter har mer av utbudet och undervärderat när långsiktiga innehavare dominerar.

De som är vana vid diskonterade kassaflöden, pris-till-vinstförhållanden och andra traditionella mått kan tycka att bitcoin-värderingsmetoder är okonventionella. Men okonventionella eller inte, de erbjuder ett sätt att gå framåt. Resultaten och resultaten kan variera, men det är ingen överraskning när det kommer till framväxande och potentiellt transformerande teknologier.

Bitcoins många belackare kan mycket väl ha rätt. Bitcoin och krypto i allmänhet kan alla sluta i misslyckande, med ett inneboende värde på i praktiken noll. Men kryptoförespråkare kan också vara inne på något när de förväntar sig att bitcoin blir en global reservtillgång.

Få tillgångar har någonsin väckt så olika åsikter. När finansbranschen går djupare in i kryptovärderingsfrågan bör vi komma ihåg att tryckpressen, ångmaskinen, internet och andra revolutionerande teknologier alltid har varit svåra att värdera, särskilt i deras tidiga skeden. Men dessa innovationer förändrade så småningom världen på ett sätt som människor från början inte föreställt sig. Crypto kan göra detsamma. Eller det kanske inte. Vi får bara se.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du en god chans att hitta vinnarna och sälja i tid. Det finns många värdepapper. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortera ut de mest intressanta ETF:erna, aktierna, optionerna, warranterna, fonderna osv. Vikingen är ett av Sveriges äldsta aktieanalysprogram.

Klicka här för att se vad Vikingen erbjuder: Detaljerad jämförelse – Börsprogram för dem som vill bli ännu rikare (vikingen.se)