En endring i retning for soyaolje?

Futures transportkostnader for soyaolje stimulerer etterspørselen, mens amerikansk soyabearbeiding er på sitt nest høyeste nivå noensinne. Det er verdt å merke seg at dette kanskje fortsatt ikke er nok til å møte etterspørselen fra mat- og fornybar biomasseindustri.

Futuremarkedet for soyaolje, som ofte brukes til å sikre ulike globale risikoer for vegetabilsk olje, inkludert andre oljer enn soya, har også sendt et tidlig “jeg har nådd bunnen” og “jeg kan begynne å trende høyere” .

Først, la oss ta en titt på den komplette futureskurven til Chicago Mercantile Exchange, alltid det første stedet de fleste fundamentalistiske skjønnsmessige handelsmenn går for å få en forståelse av strukturen til markedet som bør reflektere tilbud og etterspørsel.

Mandagens markedsslutt viser strukturen til futureskontrakten for soyaolje en bærekostnad helt i forkant av kurven (mai soyaolje til $0,5457 og juli soyaolje til $0,5470 per pund) som gir noen insentiv, ikke mye, men noen, for å kjøpe olje i dag $0,0013 billigere enn i fremtiden, det vil si $0,5470 – $0,5457 = $0,0013. Denne bærekostnaden stimulerer kjøp for dagens etterspørsel så vel som morgendagens, dvs. kjøp den i dag og bær den fordi den er billigere i dag enn i morgen, og dermed et “bæremarked” .

Og «bære» gir mening fordi fysiske handelsmenn har funnet det mer fordelaktig å selge soyaolje via terminmarkedet i stedet for direkte til forbrukere i det fysiske markedet, aldri et godt tegn på etterspørsel og nesten alltid et tegn på at fysisk tilbud overstiger etterspørselen.

Soyaoljekvitteringer i CMEs «deliverables under registration» viser at 613 sitter i leveringsvinduet og venter på en kjøper, ofte kalt en «sponsor» på handelsspråk. Kjøperen eller sponsoren vil ikke kjøpe denne soyaoljen før prisen på fysisk soyaolje overstiger terminprisene med en viss verdi (dette begynner å inkludere visse frakt- og utførelsesberegninger som ikke er nødvendige for illustrative formål i dag). 613 kvitteringer, som hver representerer en tankbil på 60 000 pund fylt med soyaolje, sitter i “leveringsvinduet” med flertallet på et Cargill Inc.-anlegg i Creve Coeur, IL (uthevet i gult).

At markedet forblir i transport er fornuftig gitt at disse kvitteringene sitter i leveringsvinduet da innehaveren av disse kvitteringene pådrar seg lagringskostnader og må betales for å frakte soyaoljen (i dette tilfellet en brøkdel av de totale kostnadene gitt den begrensede transporten men det er i det minste noe bidrag til å kompensere for lagringskostnader).

Fortsatt med meg?

Nå kommer poenget

For at innehaverne av disse soyaoljekvitteringene skal holde på må de ha en økonomisk grunn, først og fremst at prisen på soyaolje vil være høyere i fremtiden og derfor er det fornuftig å holde på kvitteringene i dag fordi innehaveren eier den billigste soyaolje tilgjengelig.

Og dette er spørsmålet.

Prisen på soyaolje er billigere i fremtiden ikke dyrere.

Hele termkurven ovenfor skisserer prisene, og diagrammet nedenfor hjelper til med å illustrere konseptet. Diagrammet viser spredningsforholdet mellom terminkontrakten for soyaolje i juli og terminkontrakten for desember, og diagrammet viser at juliprisen er 0,0153 cent per pund høyere enn desemberprisen. Soyaoljefutures i juli priset til $0,5470 – desember til $0,5317 per pund. Markedet er invertert (i baklengs for forhandlere av fornybar diesel) med nærliggende priser høyere enn utsatte priser.

Hva er budskapet til det omvendte, ikke dette, men ethvert marked som har en invers for forbrukeren: utsett forbruket til senere fordi prisen er billigere i fremtiden og kortsiktig tilbud er stramt, så prisene må nødvendigvis gjenspeile tetthet med høyere priser på kort sikt.

Det motsatte sender et signal til soyabønneprosessoren også: ikke lagre et eneste pund soyaolje; selge hvert pund produsert til den høyere prisen i juli i stedet for den lavere prisen i desember.

Som diagrammet ovenfor viser, har denne inverse svekket seg dramatisk de siste månedene fra en nær $0,03 invers til dagens $0,0153 per pund, men priskurven er fortsatt invertert. Nærliggende fysiske forsyninger og kvitteringer som sitter i leveringsvinduet har ikke vært i stand til å bryte den omvendte kurven til en bærerstruktur.

Oppsummert er markedsimperativiteten som følger:

Forbruker: utsett forbruket til senere, forsyningene er knappe

Produsent: selg alt i dag eller står overfor økonomiske straffer (lavere priser) i fremtiden

Fortsatt med meg?

I går kom rapporten fra National Oilseed Processing Association (NOPA). Det er NOPAs (hovedsakelig American Soybean Processing Industry Association) rapport som beskriver medlemmenes driftskostnader.

Gårsdagens utgivelse presset på en ekstremt høy løpsrate for mars måned 2023.

Den nest høyeste knusehastigheten noensinne betyr at den amerikanske soyaindustrien presser på sitt høyeste nivå av produksjonskapasitet, inkludert nybyggingskapasitet. Hvis det ikke er nok knusekapasitet til å produsere nok soyaolje til å møte kravene til den innenlandske mat- og fornybar biomasseindustrien, så har markedet et forsyningsproblem og markedet har denne funksjonen: begrense etterspørselen. Og innskrenkning skjer med høyere invers og høyere priser.

Markedets “tilbud er stramt” svar på NOPA-rapporten i går, høyere soyaoljepriser og sterkere invers, signaliserte en potensiell bunn for prisene.

La oss se hva som skjer videre. Bekreftelse på at markedet går inn i en ny etterspørselsoverutbudsfase (på grunn av utvidelse av fornybar dieselkapasitet og en økning i raffinerikapasitetsutnyttelsen som så langt ikke har oppfylt markedets forventninger) vil inkludere følgende:

• Forsterkende fysisk soyaolje

• Styrking av futureskontrakter for soyaolje

• Forbrukere begynner å kjøpe soyaolje gjennom CMEs leveringsmekanisme på grunn av trange fysiske forsyninger

• Hele prisstrukturen for alle vegetabilske oljer går høyere (se palmeoljeprisene øker uthevet i gult nedenfor)

Her er hvordan USDA tok et øyeblikksbilde av globale verdier for en uke siden.

Til slutt, ta en titt på CME-palmeoljekurven med hele futures-soyaoljekurven. Hint: bæreren er borte.

Om vikingen

Med Vikings signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikings autopiloter, prisdata, tabeller og aksjekurser kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)