Mercado Libre

Mercado Libre er mer enn Latin-Amerikas største selskap målt i markedsverdi – det er den viktigste drivkraften i regionens digitale transformasjon. Logistikken til Amazon, Alibabas markedsplass og Blocks fintech-kapasiteter, alt sammen samlet i ett selskap i en region som opplever en rask strukturell vekst. Selskapet handles både på den argentinske børsen og i New York, noe som gjør det mulig for svenske og nordiske investorer å kjøpe aksjer.

– Det største selskapet i Latin-Amerika: Med en verdivurdering på ca. 100 milliarder dollar leder Mercado Libre regionens digitale transformasjon ved å blande e-handel, logistikk og fintech i sitt eget økosystem.

– Imponerende vollgraver: MercadoLibre har bygget opp flere varige konkurransefortrinn som forsterker hverandre, fra logistikknettverket til merkevaren.

– Markedslederskap: Å være en ledende aktør i 18 land er en selvforsterkende kraft.

– Marginutvidelse: Det finnes mange katalysatorer for å øke lønnsomheten.

– En historie med fortreffelighet: Få selskaper på verdensbasis kan matche Mercado Libres vedvarende suksess.

Mercado Libre, en ledende aktør innen e-handel

Mercado Libre, ofte omtalt som Meli, er Latin-Amerikas største selskap målt etter markedsverdi, og er en ledende aktør innen e-handel og en dominerende kraft innen fintech i regionen. Selskapet, som er verdsatt til rundt 100 milliarder dollar, har siden 1999 arbeidet for å demokratisere handel og finansielle tjenester i Latin-Amerika. Selskapet gjør dette ved å tilby en rekke teknologier som dekker alle trinn i verdikjedene for e-handel og fintech. Meli har virksomhet i 18 land og har en markedsledende posisjon i alle de største latinamerikanske markedene.

Melis tilbyr markedsplasser for e-handel, logistikk, digitale betalinger, kreditt- og annonseringstjenester, som utgjør et tett sammenvevd økosystem. Markedsplassen og logistikknettverket er uten tvil ryggraden i hele virksomheten. Å bygge opp og vedlikeholde en slik virksomhet er svært kapitalintensivt og komplekst, men det er nettopp det som gir Meli en fordel. Den enorme logistikkinfrastrukturen skaper en vollgrav som det er utrolig vanskelig for konkurrentene å krysse. Meli kan deretter legge til inntekter med høye marginer på toppen av den fysiske infrastrukturen.

Kjernen i Melis suksess er det grunnleggerledede lederteamet, en gruppe som eier rundt åtte prosent av virksomheten.

En argentinsk oppstartsbedrift med store ambisjoner

Mercado Libres historie begynte i 1999, da 28 år gamle Marcos Galperin studerte til sin MBA ved Stanford University. Han kommer fra en velstående argentinsk familie som eier SADESA – et av verdens største lærselskaper.

På den tiden var internett i ferd med å forandre den globale handelen, og Silicon Valley var et arnested for gründervirksomhet. E-handelsgiganter som Amazon og eBay var i ferd med å omskrive reglene for detaljhandelen i USA, og Galperin så en mulighet til å bringe denne revolusjonen til en oversett region: Latin-Amerika.

Galperin kontaktet to nære venner som skulle bli hans medgrunnleggere, Hernan Kazah og Marcelo Gutiérrez, og trioen begynte å bygge. De forsto hvor viktig det var å være først ute på e-handelsområdet, så de satte alt inn på å lansere Mercado Libre så raskt som mulig.

Mens Amazon og eBay blomstret i USA, hadde Latin-Amerika unike utfordringer. Internett- og kredittkortpenetrasjonen var og er fortsatt lav, logistikkinfrastrukturen var svært usikker, og tilliten til nettbaserte transaksjoner var nesten ikke-eksisterende.

Hvis Mercado Libre kan løse disse problemene, vil de kunne gjøre inntog i en region med over 600 millioner mennesker som hungrer etter den bekvemmeligheten og variasjonen som e-handel og fintech kan tilby.

Mercado Libre, som betyr “fritt marked” på spansk, ble lansert i 1999, inspirert av eBays auksjonsbaserte modell, men med en vri – en vri som var utformet for å takle de unike utfordringene i regionen. Det som skilte Mercado Libre fra de andre, var at man tidlig erkjente et kritisk hinder: tillit.

For å løse dette koblet de ikke bare sammen kjøpere og selgere, de gikk et skritt videre og introduserte sitt eget interne betalingssystem. Dette innovative grepet la grunnlaget for Mercado Pago, selskapets fintech-kraftsenter, som i tredje kvartal 2024 stod for 41 % av det totale salget.

I dag er Mercado Libre det største selskapet i Latin-Amerika målt etter markedsverdi, med en verdivurdering på over 100 milliarder dollar.

Mer enn bare en e-handelsplattform

Meli er ikke bare en e-handelsplattform; det er et økosystem som er utviklet for å drive handel i hele Latin-Amerika, både online og offline. I hjertet av dette økosystemet ligger seks viktige forretningssegmenter, som hver for seg spiller en viktig rolle i selskapets veksthistorie.

MercadoLibre Markedsplass

MercadoLibre Marketplace er det bankende hjertet i selskapet. Denne helautomatiserte plattformen gjør det mulig for tredjepartshandlere, privatpersoner og Meli selv å legge ut, selge og kjøpe produkter digitalt. I tredje kvartal 2024 hadde selskapet 60,8 millioner unike kjøpere på markedsplassen – en økning på 21 prosent fra året før, noe som er den raskeste vekstraten siden pandemien.

Til å begynne med var markedsplassen modellert etter et latinamerikansk eBay, der det handlet mindre om styring av forsyningskjeden og mer om å koble sammen kjøpere og selgere – en strategi som ligner på Alibabas forretningsmodell, ikke Amazon. I dag driver Meli en blanding av tredjepartssalg (3P) og førstepartssalg (1P).

Meli har utnyttet denne markedsplassen som grunnlag for å lansere andre satsinger, som Mercado Puntos, et lojalitetsprogram som ligner på Amazon Prime, og som ble lansert i 2019 i flere latinamerikanske land. Kundene tjener poeng ved hvert kjøp eller ved å sette inn penger på Mercado Pago-kontoen sin (Melis fintech-divisjon). Disse poengene låser opp fordeler som gratis frakt og eksklusive rabatter etter hvert som brukerne klatrer gjennom programmets nivåer.

Selv om Meli ikke har offentliggjort antall abonnenter, ligger verdien i strategien. I stedet for å starte fra bunnen av, lærer Meli av suksessene og fiaskoene til globale giganter som Amazon, Alibaba og JD. Denne evnen til å tilpasse velprøvde modeller styrker ikke bare Melis tilbud, men reduserer også gjennomføringsrisikoen.

Mercado Pago

I 2003 ble Mercado Pago lansert som mer enn bare en betalingsløsning – den ble utviklet for å være den finansielle ryggraden i Melis voksende økosystem. I dag tilbyr den en rekke tjenester som går utover betalinger, inkludert kassasystemer, kredittløsninger, forhåndsbetalte kort, digitale lommebøker og til og med investeringskontoer. En av de smarteste funksjonene? Kapitalforvaltningsproduktet, som oppmuntrer brukerne til å parkere pengene sine i Mercado Pago-lommebøker ved å tilby en avkastning som overgår tradisjonelle sjekkkontoer.

I tredje kvartal 2024 hadde Mercado Pago 56 millioner aktive brukere hver måned, en økning på svimlende 35 prosent fra året før. Disse brukerne – som spenner over både lommebokbetalere og samlere – skraper bare i overflaten av Latin-Amerikas befolkning på 670 millioner, noe som gir rom for ekspansjon. Plattformen opererer i syv store markeder, deriblant Argentina, Brasil og Mexico.

Det som virkelig skiller Mercado Pago fra andre, er uavhengigheten fra tredjeparts betalingsbehandlere som Visa og MasterCard. Enten det dreier seg om en transaksjon på Melis markedsplass eller et kjøp gjort andre steder, kan Mercado Pago håndtere alt internt. Denne uavhengigheten gjør at Meli kan beholde en større andel av inntektene, noe som effektivt posisjonerer Mercado Pago som en latinamerikansk betalingsbehandler på lik linje med Visa eller MasterCard.

Nesten to tredjedeler av Mercado Pagos totale betalingsvolum kommer nå fra transaksjoner utenfor MercadoLibre-markedsplassen. Denne rekkevidden diversifiserer ikke bare virksomheten, men styrker også dens rolle som et finansielt økosystem i seg selv.

En annen styrke er Melis direkte utstedelse av debet- og kredittkort. Selskapet har lisenser som finansinstitusjon i alle landene der det opererer, noe som gjør det mulig for Mercado Pago å kutte ut mellommannen og tilby sine egne kort. Ved å unngå den høye “skatten” på digitale betalinger kan Mercado Pago opprettholde høyere marginer, alt annet likt, noe som gir selskapet et klart forsprang på fintech-arenaen i Latin-Amerika.

Mercado Credito

Mercado Crédito er et marked som har blitt oversett av de tradisjonelle bankene. I en region der tilgangen til kreditt er knapp, spesielt for små bedrifter og vanlige forbrukere, går Mercado Crédito inn for å bygge bro over gapet.

Mercado Crédito får brukerne til å stole mer på Melis’ økosystem. Det er en klassisk svinghjulseffekt: mer kreditt fører til flere selgere, et bredere produktutvalg, flere kjøpere og til syvende og sist flere transaksjoner.

Melis tilnærming til finansiering er smart og strategisk. Selv om selskapet samarbeider med tungvektere som Citi og Goldman Sachs om finansiering, er disse institusjonene kun involvert i å skaffe kapital – ikke i å administrere utlånsprosessen.

Tredjepartsfinansiering gjør det mulig for Meli å vokse uten å være begrenset av sin egen balanse. Det sprer også risikoen. Melis har uttalt at de planlegger å gå over til mer balanseførte utlån over tid. Dette vil sannsynligvis bedre marginene og gi større kontroll over driften.

Mercado Creditos oppdrag er spesielt viktig i regioner som Brasil, der det finansielle systemet er svært konsentrert. Fem store banker kontrollerer over 70 % av markedet, og utlånsrentene er blant de høyeste i verden. I 2023 var den gjennomsnittlige utlånsrenten i Brasil 43,6 %, ifølge Verdensbanken. Det er med andre ord vanskelig for både småbedrifter og forbrukere å få tilgang til rimelig kreditt gjennom tradisjonelle kanaler.

Det er slik det fungerer:

– Kreditt til selgere: Flere små bedrifter kan legge ut produkter, noe som øker variasjonen i markedet.

– Kreditt til forbrukerne: Kjøperne har råd til mer, noe som driver etterspørselen.

– Markedsvekst: Et rikere tilbud tiltrekker seg enda flere brukere.

– Integrert økosystem: Brukerne benytter Mercado Pago, Mercado Ads og Mercado Envios (logistikktjenester), noe som øker inntektene i flere segmenter.

Det er et selvspillende piano som gjør Melis økosystem sterkere for hver eneste gang (men risikoen må selvsagt håndteres med omhu – det kommer vi tilbake til senere).

Brasil er Melis desidert største marked, og bidro med 55 % av de totale inntektene i 3. kvartal 2024. Markedsutfordringene – konsentrert bankvirksomhet, høye renter og begrenset tilgang på kreditt – skaper en enorm åpning for Meli til å gå inn og forstyrre status quo. Melis fintech-inntekter økte med 81 prosent i fjorårets siste kvartal, og vokste 43 ganger mellom 2015 og 2023.

Mercado Envíos

Mercado Envios er logistikkdelen av MercadoLibre. Ved å kombinere tredjepartsoperatører med egne leverings- og lagerkapasiteter tilbyr Envios sømløs logistikk fra start til slutt. Fra lagring av varelager på strategisk plasserte lagre til å sikre raske leveranser – alt handler om å gjøre livet enklere for kjøpere og selgere, samtidig som kostnadene holdes lave og leveringstidene korte.

Mercado Envios er en blanding av løsninger

– Fulfillment-tjenester: lagring og forsendelse av varer direkte fra Melis’ lager.

– Drop-shipping: gjør det mulig for selgere å sende varer direkte til kjøpere.

– Last mile-levering: å sikre at produktene kommer raskt og pålitelig frem til kundenes dørstokker.

For brukerne betyr dette at de kan finne nesten hva som helst på Mercado Libre og få det levert raskt – spesielt i storbyene, der én dags frakt begynner å bli normen for de fleste produkter.

I likhet med fintech-produktene handler Envios om å bygge tillit og samtidig muliggjøre e-handel i en relativt underutviklet region, i hvert fall var det slik det var i 2013 da Meli begynte å bygge opp logistikkflåten. Denne modellen kobler sammen mennesker, steder og produkter på måter som ellers ikke ville vært mulig.

Mercado Envios opererer for tiden i 7 av de 18 landene der Meli er til stede. Hvorfor ikke overalt? Utrullingen er nøye tilpasset tilgjengeligheten av Mercado Pago, noe som skaper et dobbelt lag med integrasjon som gjør plattformen enda mer klebrig.

MercadoLibre revolusjonerer logistikken i Latin-Amerika og bygger nettverk som blir smartere og mer effektive for hvert kvartal som går. Historien viser at e-handelsselskaper som investerer tungt i logistikkinfrastruktur – som Amazon, Coupang, JD og Meli – vanligvis dominerer på sine respektive hjemmebaner.

Mercado-annonser

Mercado Ads gjør det mulig for bedrifter å annonsere sine produkter og tjenester direkte på Meli-plattformen. Varemerker og selgere kan vise annonser på Melis nettsider gjennom produktsøk, bannerannonser, foreslåtte produkter og mer.

Under resultatsamtalen for andre kvartal 2022 uttalte Meli at de bare har begynt å skrape i overflaten av potensialet i reklamevirksomheten, og understreket at dette forretningssegmentet har EBIT-marginer på 70-80 prosent.

For å forstå den potensielt høye operasjonelle gearingen i denne virksomheten er det viktig å analysere cap rate – den andelen av inntektene Meli genererer fra hvert salg på plattformen. For markedsplasser for e-handel inkluderer cap rate vanligvis fire hovedkomponenter: 1) provisjon på salg, 2) annonser, 3) betalinger og 4) logistikk. For øyeblikket kommer nesten hele Melis tariff fra logistikk, betalinger og provisjoner, ettersom annonsering fortsatt er i en tidlig fase.

Logistikk og betaling har ofte lave eller ingen marginer på grunn av kostnadene. Inntektene fra logistikk oppveies vanligvis av kostnadene ved å oppfylle bestillinger, mens betalingsinntektene i stor grad går til gebyrer til banker eller kredittkortutstedere, noe som gir liten nettomargin for plattformen. Nettomarginen fra take rate kommer derfor hovedsakelig fra provisjon på salg og annonseringstjenester, mens betaling og logistikk fokuserer på å forbedre kundeopplevelsen og styrke konkurransefortrinnet.

Gitt denne cap rate-strukturen kan marginene for tredjepartssalg innen e-handel være svært attraktive for bedrifter:

– Utnytt stordriftsfordeler med 3P-logistikkpartnere eller kjør betydelige deler av logistikken internt, slik Meli gjør.

– Optimaliser betalingsgebyrene ved å forhandle frem bedre vilkår med banker/utstedere eller, som i Melis tilfelle, ved å eie betalingsnettverket og utstede kort direkte.

– Å øke provisjonssatsene på solgte varer, en prosess som tar tid, men som ofte er mest vellykket for markedsledere som Meli.

– Utvikle et robust annonseringstilbud for selgere slik at de kan markedsføre produktene sine på en effektiv måte.

Når vi bryter ned tempoet og forstår drivkreftene bak nettomarginen til markedsplassoperatørene, viser det seg at Meli har alle de egenskapene som trengs for både sterke konkurransefortrinn og høye marginer.

Som nevnt tidligere har Meli nettopp begynt å utforske potensialet i sin reklamevirksomhet. Amazon fungerer som en utmerket målestokk for mulighetene innen annonsering på netthandel. Amazons annonsevirksomhet genererer i dag en omsetning på 60 milliarder USD, noe som utgjør 9 % av det totale salget, med svært lave marginalkostnader. Utvikling og utvidelse av reklamevirksomheten vil sannsynligvis spille en avgjørende rolle for Melis fremtidige vekst og marginutvidelse.

Melis reklameinntekter økte med 37 prosent i 3. kvartal 2024, noe som overgikk GMV-veksten på 14 prosent og nådde en penetrasjonsrate på 2,0 prosent av GMV, en økning på 30 basispunkter fra året før. Dette tilsvarer et salg på 258 millioner dollar. Med en EBIT-margin på 75 prosent vil annonseinntektene allerede utgjøre omtrent en tredjedel av selskapets EBIT – ganske fascinerende, spesielt med tanke på at skalering av denne inntektsstrømmen bare krever fortsatt distribusjon på egen plattform (uten konkurranse), og at penetrasjonsgraden fortsatt er relativt lav. Til sammenligning er Amazons annonsepenetrasjon på GMV omtrent 5 prosent, mens Melis, som nevnt, ligger på 2 prosent.

Mercado-butikker

Mercado Shops er selskapets svar på Shopify, og gir selgere verktøyene de trenger for å opprette sine egne nettbutikker samtidig som de utnytter alle fordelene med Melis kraftige økosystem. Det er en one-stop-shop for selgere som ønsker å utvide merkevaren sin uten å ofre tilgangen til førsteklasses betalingsløsninger, logistikk, frakt, levering og salgsstyringsverktøy.

Det er enkelt å sette opp en butikk på Mercado Shops, og selgere kan få merkevaren sin til å skinne med tilpassede logoer, farger og en rekke ulike maler. Selgere får også tilgang til flere digitale markedsføringsintegrasjoner, inkludert Google Analytics. Mercado Shops kombinerer fleksibiliteten til en frittstående butikk med styrken til Melis infrastruktur. Store Leads (2024) oppgir at det finnes ca. 43 000 aktive Mercado Shops-butikker i ulike land.

E-handel og dens konkurransefortrinn

For virkelig å forstå Meli som selskap – dets historie og dets enorme potensial – må du først forstå e-handel. E-handelen vokser jevnt og trutt, og tar en stadig større andel av detaljhandelen på alle kontinenter. Fordelene er åpenbare for forbrukerne. E-handel tilbyr lavere priser, et mye større utvalg og en tilgjengelighet som den fysiske detaljhandelen rett og slett ikke kan matche. Det sparer tid, reduserer friksjonen og gir bedre tilgjengelighet. Denne vinnende kombinasjonen gjør det til et enkelt valg for kundene, og det er grunnen til at bransjen fortsetter å blomstre.

Det som gjør e-handel spesielt fascinerende, er at det sjelden snakkes om ekstrautstyret. Sektoren har vist seg å være et springbrett for noen av vår tids mest transformative selskaper. Alibaba, som opprinnelig var en markedsplass på nettet, ble Kinas største fintech- og forsikringsgigant. Amazon startet med å selge bøker på nettet, men vokste til å dominere nettskybransjen globalt. JD.com er nå et kraftsenter innen logistikk, kanskje det mest effektive i verden. Samtidig er MercadoLibre og Sea Limited i ferd med å bli giganter innen fintech og logistikk i sine respektive fremvoksende markeder i Latin-Amerika og Sørøst-Asia.

Under det elegante nettgrensesnittet skjuler det seg en massiv og kompleks fysisk infrastruktur – distribusjonssentre, logistikknettverk og forsyningskjeder – som det er kostbart og tidkrevende å kopiere. Denne infrastrukturen fungerer som en betydelig vollgrav som beskytter selskaper som Meli mot potensielle konkurrenter. Å bygge opp et slikt nettverk fra bunnen av krever astronomiske investeringer og mange års driftskompetanse.

Denne kombinasjonen av digital skalerbarhet og fysiske barrierer skaper en unik dobbel fordel. Meli kan utvide sine digitale tjenester raskt, samtidig som den omfattende logistikkinfrastrukturen gjør det utrolig vanskelig for nykommere å ta markedsandeler. Når denne fysiske ryggraden kobles til utfyllende digitale tilbud – som for eksempel fintech-løsninger – blir den til et formidabelt konkurransefortrinn.

Nettverkseffekter styrker Melis posisjon ytterligere. Etter hvert som plattformen vokser, tiltrekker den seg flere brukere, noe som i sin tur forbedrer verditilbudet og styrker vollgraven. Dette samspillet mellom fysisk og digital infrastruktur skaper et økosystem som ikke bare er robust, men som også blir stadig mer uunnværlig.

Det er også rom for vekst, drevet av en ung og voksende befolkning og en raskt økende internettpenetrasjon i Latin-Amerika, som begge bidrar til veksten:

Selskapet er markedsleder

Meli er den ubestridte kongen av latinamerikansk e-handel med nesten 25 prosent av markedet.
Det enorme økosystemet av e-handel og betalingsløsninger skaper en nettverkseffekt som det er utrolig vanskelig å konkurrere med. Hvis det er noen som har ressurser til å utfordre Meli, er det utvilsomt Amazon – med sine bunnløse lommer og ubarmhjertige skaleringsstrategier.

Risikoer

En av de største utfordringene er å skille seg ut i et stadig mer overfylt digitalt marked. Produktene ser ofte like ut, og byttekostnadene for kundene er tilnærmet lik null – det tar bare noen få klikk å komme til en konkurrent. Denne dynamikken kan raskt føre til priskrig, der selskapene kappes mot bunnen og presser marginene tynt. Det er en historie vi har sett før, og den gjenspeiler den fysiske detaljhandelens kamp i USA de siste 50 årene.

Denne virkeligheten understreker en hard sannhet: Et selskap er bare så sterkt som konkurransesituasjonen tillater det å være.

Hvordan holder et e-handelsselskap seg i front når dagens store fordeler kan bli morgendagens bransjestandard? Det er en konstant kamp for å innovere, tilpasse seg og bygge voldgraver som varer.

Svaret ligger sannsynligvis i å ha et ubarmhjertig fokus på hva kundene vil ha, og hele tiden finne måter å levere mer verdi på. De grunnleggende forbrukerønskene har ikke endret seg: Folk vil ha bekvemmelighet, valgmuligheter, pris og litt underholdning. Det som har endret seg, er hvordan vi definerer disse tingene i en digital tidsalder.

– Tidligere betydde bekvemmelighet en butikk i nærheten av hjemmet. Nå handler alt om levering samme dag eller neste dag, med sporingsoppdateringer og pålitelig service.

– Selection var en gang det største varehuset i byen. I dag er det millioner av SKU-er på nettet, klare til å sendes hvor som helst.

– Prisen er ikke bare konkurransedyktig lenger – den forventes å være den laveste på markedet, noen ganger til og med på verdensbasis.

– Underholdning har utviklet seg fra arrangementer i butikk til en fullverdig handleopplevelse på nett, komplett med spillfunksjoner, livehandel og sømløs brukervennlighet (immaterielle verdier som merkevare og brukergrensesnitt spiller også inn i noen grad).

Selskaper som Amazon har økt forventningene ytterligere ved å kombinere ekstratjenester med kjernetilbudet sitt. Med Amazon Prime får kundene gratis frakt sammen med fordeler som video- og musikkstrømming. Konkurrenter som Walmart og JD.com følger etter og tilbyr lignende pakker for å forbli konkurransedyktige.

Men hva skjer når alle spiller det samme spillet? Etter hvert som bundling blir normen, må differensieringen utvikles på nytt.

For selskaper som Meli kan det neste steget ligge i å utdype kunderelasjonene gjennom hyperlokalisering, mer skreddersydde tjenester eller å skape helt nye verdiøkosystemer. Enten det dreier seg om å integrere flere fintech-tilbud, investere i AI-drevet personalisering eller enda mer revolusjonerende logistikk, vil fremtiden tilhøre dem som klarer å redefinere kundeopplevelsen før konkurrentene gjør det.

Veien videre

En spennende vei Meli kan utforske, er å øke andelen private label-produkter. Private label-produkter er ofte en vinn-vinn-situasjon: De gir forbrukerne bedre verdi, samtidig som de øker forhandlernes marginer. Ved å kutte ut mellomleddet – ingen “merkevareskatt” og færre ledd i leverandørkjeden – kan private label-produkter levere produkter av høy kvalitet til lavere priser.

Detaljister over hele verden lener seg på denne strategien. Walmart har bygget opp en sterk portefølje med merker som Marketside, Great Value og George. Costcos Kirkland er praktisk talt et kjent navn. I Kina har JD Jing Zao og Amazon utviklet flere vellykkede egne merkevarer.

Dette vil utvilsomt være en naturlig utvikling for Meli. Forbrukerne i Latin-Amerika forbinder allerede selskapet med tillit og kvalitet. Ved å utnytte de enorme mengdene med forbrukerdata kan Meli skape produkter som er skreddersydd for kundenes behov, noe som vil øke lojaliteten og samtidig forbedre effektiviteten i forsyningskjeden.

Utvidelse av egne merkevarer er også knyttet til en større mulighet: dypere vertikal integrasjon. Ved å digitalisere produsentene og ta deler av forsyningskjeden internt, kan Meli frigjøre nye effektivitetsgevinster og samtidig beholde større kontroll over kostnader og kvalitet. Dette er spesielt verdifullt i Latin-Amerika, der tillit til merkevarer og konsistente leveranser kan være en betydelig barriere.

Det store bildet

Meli står overfor en økende utfordring: konkurranse, spesielt fra globale giganter som Amazon. Selv om selskapets veletablerte økosystem og kraftige nettverkseffekter fungerer som en solid vollgrav for øyeblikket, er ingen vollgrav ubrytelig. Det er langt fra garantert at denne fordelen vil vare på lang sikt.

En annen stor risiko Meli står overfor, er den latinamerikanske forbrukerens helsetilstand. Økonomisk volatilitet er en velkjent historie i regionen, og det påvirker forbrukernes forbruk direkte, noe som i sin tur påvirker Meli. Denne risikoen forsterkes av tilstedeværelsen av globale konkurrenter som Amazon, hvis virksomhet ikke er knyttet til opp- og nedturene i Latin-Amerikas økonomi. I en regional økonomisk nedgangstid kan Amazon benytte anledningen til å øke sin tilstedeværelse, mens Meli kan bli tvunget til å redusere sin virksomhet.

En kritisk test kom i 2018 da Brasils nasjonale postvesen økte prisene, noe som førte til et hardt slag for Melis marginer. Mange selskaper ville ha trukket seg tilbake i møte med et slikt økonomisk press, men ikke Meli. Galperin doblet innsatsen og investerte enda mer i logistikk, med fokus på å utvide ekspedisjonssentrene og mulighetene for gratis frakt. Dette dristige grepet, som på det tidspunktet var risikabelt, ga selskapet en avgjørende fordel da konkurrentene nølte.

Denne tilnærmingen – å handle besluttsomt og reinvestere i kritiske vertikaler – har blitt en av Melis signaturstyrker. Selskapets evne til å identifisere fremtidsdefinerende områder og investere ressurser i dem på et tidlig tidspunkt har vært en hjørnestein i suksessen. Man kan med rette si at Melis ledelse ikke bare styrer skuta; de er en viktig del av selskapets konkurransefortrinn.

En annen enestående styrke ved ledelsen er deres dype forståelse av Latin-Amerikas unike utfordringer og muligheter. Latin-Amerika består tross alt av 33 forskjellige land. Galperin og teamet hans innførte tidlig en desentralisert struktur, slik at de regionale teamene kan arbeide delvis uavhengig av hverandre. Denne tilnærmingen gjør det mulig for Meli å tilpasse seg de ulike behovene i markeder som Brasil, Argentina og Mexico, og skreddersy strategien

Meli bruker gjeld strategisk

Selskapets kortsiktige gjeld støtter primært kjernevirksomheten. Kredittvirksomheten, som er intensiv tredjepartsfinansiering, samt flytingen fra Mercado Pago-lommebøkene forklarer hoveddelen av de kortsiktige forpliktelsene. Dette er naturlige biprodukter av Melis økosystem.

Langsiktig gjeld er derimot mer målrettet. Den er vanligvis rettet mot kapitalintensive områder som logistikk og shipping, der kontantkonverteringssyklusene er lengre, eller den brukes til å skape finansielle sikkerhetsnett, slik vi så med den siste kapitalinnhentingen (gjeldsfinansiering) i september 2024.

De siste kvartalene har nettogjeld i forhold til EBITDA ligget på rundt 0,5 ganger, noe som gjenspeiler en grundig finansiell disiplin. For litt over et år siden lå dette forholdstallet på rundt 3 ganger. Reduksjonen i dette forholdstallet skyldes sannsynligvis: 1) en bevisst strategi for å bygge opp finansiell styrke i en periode med oppgang i kapitalmarkedene og gode forretningsvilkår, og 2) sterkere marginer, noe som har redusert gjeldsgraden.

Melis gjeldsstyringsstrategi – å bruke Mercado Pago-lommebøker som “float” (en form for gratis gjeld, men ikke risikofri) og redusere gjeldsgraden i gode tider gjennom en motsyklisk tilnærming – viser høy kvalitet på styringen.

La oss se på det store bildet. Siden 2007 har Meli hatt positiv kontantstrøm hvert eneste år. Ja, selv under den globale finanskrisen i 2008-2009, da selskaper i alle bransjer kjempet for å overleve. En slik motstandsdyktighet er sjelden.

I løpet av det siste tiåret har selskapets inntekter vokst 36 ganger. Ta deg tid til å la det synke inn. Og dette har ikke skjedd ved å brenne av kontanter på en hensynsløs måte. Det gjør det som nevnt ved å opprettholde eksepsjonell kontroll over den frie kontantstrømmen.

Avsluttende tanker

Mercado Libre er ikke lenger bare en nettbutikk – selskapet er i ferd med å bli Latin-Amerikas digitale ryggrad, der e-handel, logistikk og fintech smelter sammen til et sammenhengende kraftsenter. Det avanserte logistikknettverket, som er bygget opp gjennom ti år med investeringer, gir selskapet et konkurransefortrinn som er vanskelig å matche. Samtidig styrker selskapets velkjente merkevare og økosystem markedsplassen, betalingsvirksomheten og annonseringsvirksomheten, noe som skaper en selvforsterkende vekstsyklus.

Med Latin-Amerikas unge befolkning, økende digitale adopsjon og uutnyttet potensial er Mercado Libre perfekt posisjonert for å lede regionens e-handels- og fintech-revolusjon. Mercado Libre leder ikke bare an – de omdefinerer hva som er mulig i Latin-Amerika.

Vikingen tilbyr kursdata på amerikanske aksjer

Vil du følge og analysere noen av de største selskapene i verden? Her kan du analysere giganter som Berkshire, Apple, Microsoft, JP Morgan og Google.

Du kan gjøre dette ved å legge til utvidelsene Nasdaq og NYSE, New York Stock Exchange, fra så lite som 58 kroner per måned.

Om Vikingen

Med Vikingens signaler har du god sjanse til å finne vinnerne og selge i tide. Det er mange verdipapirer. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortere ut de mest interessante ETFene, aksjene, opsjonene, warrantene, fondene m.m. Vikingen er et av Sveriges eldste aksjeanalyseprogrammer.

Klikk her for å se hva Vikingen tilbyr: Detaljert sammenligning – Børsprogram for de som ønsker å bli enda rikere (vikingen.se)