En svag dollar skapar möjligheter i råvaror
Sedan början av juli har DXY, US Dollar-index, försvagats med nästan två procent. Denna nedgång skapat en möjlighet i råvaror och har i första hand kommit under de 16 dagarna sedan US Bureau of Labor Statistics publicerade landets senaste årliga inflationssiffra, som låg på tre procent för juni.
När inflationen nu närmar sig målnivåer, förväntar marknaderna att Federal Reserve ska avsluta sin räntehöjningscykel inom en snar framtid, med möjlighet till en sista höjning med 25 punkter i september. Eftersom USD har försvagats de senaste veckorna, har ChAI:s modeller tolkat den relativa förstärkningen av flera valutor som viktiga drivkrafter för råvarupriser. I veckans blogg kommer vi att titta på tre exempel på råvaror och en korrelerad valuta som har förändrats i värde nyligen, och undersöka hur nedgången i USD-styrkan skapar möjligheter någon annanstans.
Råvaror och valutor
Innan du dyker in i exemplen är det värt att förklara varför den försvagade amerikanska dollarn är så viktig på råvarumarknaderna. Med många råvaror prissatta i dollar kan dess nedgång leda till en ökning av efterfrågan på råvaror från länder som exporterar dem, eftersom utländska köpare kan köpa fler varor med samma mängd av sin egen valuta. Dessutom, när ett lands valuta stärks mot US-dollarn, innebär det att exportörer från det landet får mer av sin egen valuta för varje enhet av varan som säljs i dollar. Som ett resultat kan en försvagad dollar ofta leda till prispress uppåt på råvarumarknaderna samtidigt som det ökar styrkan hos valutor som är nära knutna till råvarupriser.
Det finns andra möjliga effekter, såsom minskad konkurrenskraft för amerikanska exportörer på den internationella marknaden och ökat inflationstryck i USA. Slutligen måste den försvagade dollarn också sättas i ett sammanhang med bredare ekonomiska trender och händelser, så de teoretiska implikationerna på råvarupriserna av dollarns relativa svaghet kommer inte alltid att omsättas i verkligheten.
Koppar och peruansk sol
Peru är den näst största exportören av kopparmalm i världen, bara efter grannlandet i södra Chile, och därför är värdet på den peruanska Solen knuten till den röda metallens förmögenheter. Kopparmalm utgör faktiskt över 25 % av värdet av Perus totala export.
Redan i november 2022 signalerade den amerikanska lönerapporten för icke-jordbruk, non-farm payroll, att Federal Reserves program för räntehöjningar hade börjat påverka statistiken över sysselsättning och löneinflation, vilket föranledde marknadsspekulationer om att takten i räntehöjningarna kan avta. Framhävd av den orange cirkeln, försvagades dollarn på denna nyhet, med solen som stärktes i jämförelse när kopparpriserna steg.
Under de senaste sex veckorna har solen gradvis stärkts mot dollarn samtidigt som kopparpriserna har glidit högre och klättrat från $8 000/ton i slutet av maj till nära $8 600/ton för närvarande. Den gröna cirkeln belyser marknadens reaktion i början av juli på kommentarer från Fed-tjänstemän om att räntehöjningscykeln nästan är avslutad, varefter det skedde en tydlig rörelse i både kopparpriserna och dollarstyrkan. För närvarande ser ChAI:s modeller den stärkande solen som en baisseartad drivkraft för koppar på medellång sikt. Det är dock viktigt att tänka på att kopparmarknaderna 2023 mer sannolikt kommer att drivas av efterfrågan, eller fortsatt brist på sådan, på metallen från Kina.
Källa: Vikingen.se
Naturgas och norska kronan
Sedan Rysslands invasion av Ukraina och restriktionerna mot Moskva som följde, har Norge upphöjts till att bli Europas primära källa till olja och gas. När kontinenten försökte fylla på sina gasreserver inför vintern 2022/2023 utan den vanliga ryska importen, tog Norge en central roll. Som ett resultat av den ökade betydelsen av europeiska naturgaspriser för Norges ekonomi har den nedåtgående driften av naturgaspriserna i år försvagat kronan. Sedan mitten av december, markerad av den orange cirkeln i grafen nedan, har TTF-priserna stadigt sjunkit under de följande sju månaderna. Omvänt följer kronan en deprecieringsbana fram till slutet av maj, markerad i grönt, där dess svaghet mot dollarn toppade.
Under de senaste två månaderna har kronan återtagit en viss styrka mot dollarn och, avgörande för Norge, mot euron. Följaktligen ser ChAI:s modeller för närvarande den senaste tidens förstärkning av kronan som baisse för TTF-priser under nästa kvartal. Men eftersom stora delar av Europa för närvarande upplever svåra värmeböljor och torka, vilket leder till högre efterfrågan på luftkonditionering, är det möjligt att efterfrågan på gas kommer att driva upp TTF-priserna och samtidigt stärka kronan.
Sojabönor och den brasilianska realen
Brasilien är rikt på resurser, men en råvarumarknad där det blir allt mer dominerande är sojabönor. Brasilien har gått om USA för att bli den ledande exportören av sojabönor globalt, och har beräknats producera en rekordskörd på 155 miljoner ton i år, mer än 30 miljoner ton mer än USA. Denna svällande roll på den globala marknaden har lett till att priserna på sojabönor har blivit allt mer bundna till värdet på den brasilianska realen. Som den orangea cirkeln i grafen nedan visar, när priserna på spannmål och oljeväxter steg i början av 2022 efter Rysslands invasion av Ukraina, rörde sig dollarn till realindex i en nästan exakt omvänd korrelation till priset på CME-sojabönsterminer.
På senare tid har ett liknande mönster med stigande priser på sojabönor och en stärkande real uppstått igen. ChAI:s modeller tolkar för närvarande realen som en baisseartad drivkraft på lång sikt, men det är troligt att realen kommer att fortsätta att öka när priserna på sojabönor stiger innan de två linjerna konvergerar igen. I vilken utsträckning Kinas efterfrågan på sojabönor i år sänker de rekordhöga utbudet kommer att vara nyckeln till att avgöra när priserna på sojabönor faller igen.
Om Vikingen
Med Vikingens signaler har du en god chans att hitta vinnarna och sälja i tid. Det finns många värdepapper. Med Vikingens autopiloter eller tabeller kan du sortera ut de mest intressanta ETF:erna, aktierna, optionerna, warranterna, fonderna osv.
Klicka här för att se vad Vikingen erbjuder: Detaljerad jämförelse – Börsprogram för dem som vill bli ännu rikare (vikingen.se)
